政策優(yōu)惠取消，各項(xiàng)造車成本俱增，銷量與利潤的增速卻將下降，2011年剛剛開始，陰霾卻漸漸籠罩在各汽車企業(yè)身上。越來越低的行業(yè)估值水平是否預(yù)示著整個(gè)行業(yè)的冬天已經(jīng)來臨？
汽車股在2011年的低估值行情可能不會改變。
1月19日，上海汽車和一汽轎車的動態(tài)市盈率均為11倍，長安汽車的則僅為9.6倍。這與中國A股市場中動態(tài)市盈率動輒幾十倍的醫(yī)藥、IT等高估值股票相比，難免相形見絀。
新華信咨詢公司汽車研究員孫木子表示，進(jìn)入1月以來，汽車股的整體估值一路走低。從2011年的情況來看，中國汽車股的估值將與國際汽車股的平均水平靠攏，即越來越低，甚至?xí)霈F(xiàn)動態(tài)市盈率僅為3-5倍的狀況。
低估值水平其實(shí)預(yù)示著市場對2011年汽車行業(yè)的整體看空。
企業(yè)利潤降低
招商證券汽車研究員汪劉勝對記者表示，短期內(nèi)，受累于北京“治堵限購”的影響，市場擔(dān)心其他城市推出相關(guān)政策，行業(yè)整體估值水平受到一定壓制，汽車股的低估值還將延續(xù)一段時(shí)間。
中國乘用車聯(lián)席會副秘書長崔東樹向上海證券報(bào)表示，除了銷量增速跟去年相比有所下滑之外，今年車企壓力較大，利潤增幅可能很小。他表示，“競爭壓力導(dǎo)致促銷力度加大，單車?yán)麧檶⒚黠@下降，而銷量增長可能難以彌補(bǔ)單車?yán)麧櫟膿p失。”
孫木子也表示，今年汽車產(chǎn)業(yè)業(yè)績下滑的預(yù)期很大。他個(gè)人認(rèn)為，汽車業(yè)作為周期性行業(yè)已經(jīng)處于行業(yè)的景氣高點(diǎn)。他說，“現(xiàn)在業(yè)內(nèi)認(rèn)為2011年車市增幅估計(jì)是10%-15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年的水平。銷量下降有可能使企業(yè)壓縮產(chǎn)能，這將進(jìn)一步降低企業(yè)利潤。”
2011年，車企成本的攀升已不容置疑。據(jù)奇瑞汽車股份有限公司一位負(fù)責(zé)成本審核的負(fù)責(zé)人向記者介紹，今年車企成本總額的增長至少在5%以上。
崔東樹表示，車企的各項(xiàng)成本幾乎都在增長，包括原材料、人工成本和油價(jià)等。他認(rèn)為特別值得警惕的是2010年曾經(jīng)出現(xiàn)過的民工荒會在今年春季卷土重來。“2010年，整車制造業(yè)工人的工資已經(jīng)增加，但是汽車零部件工人的工資還是很低，這方面需要有較大提升才能留住足夠的工人。”
此外，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲使大小鋼廠如坐針氈。1月18日，北京和上海鋼材的報(bào)價(jià)已升至4780元/噸和4680元/噸，而2010年兩地的最高價(jià)分別為4730元/噸和4590元/噸。鋼材成本占汽車行業(yè)總成本的比重較大，因此在鋼材等原材料持續(xù)上漲的背景下，中國汽車及零部件制造商“受傷”較重，汽車行業(yè)面臨巨大的成本上升壓力。
投資機(jī)會依然閃現(xiàn)
在此情況下，A股市場上的汽車板塊還剩下多大的吸引力？
渤海證券汽車分析師齊艷莉認(rèn)為，從1月的情況來看，汽車板塊的反彈應(yīng)該能夠持續(xù)，并且由于汽車板塊估值低，反彈的幅度將超越大盤，跑贏整體市場。
招商證券汪劉勝向記者表示，城市公交的進(jìn)一步發(fā)展、高鐵開通帶來的客流量增加以及出口的逐漸恢復(fù)，使得今年大中客銷量增長將十分可觀，因此大中客上市公司或有超額收益。
2010年新能源客車的表現(xiàn)十分搶眼，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政府的大力扶持下，新能源汽車在公共交通中的比重將會大幅提升。新能源客車有望為客車企業(yè)提升業(yè)績做出更大貢獻(xiàn)。
宇通客車董事會辦公室王先生向上海證券報(bào)表示，2010年宇通的新能源客車銷量非常不錯(cuò)，今年發(fā)展新能源客車的步伐將會加快。
據(jù)介紹，到目前為止，宇通已順利研制出12 款混合動力客車和4 款純電動車。其中已經(jīng)取得國家公告的產(chǎn)品有12 款，正在審批當(dāng)中的有兩款，正在申報(bào)之中的有兩款。在國內(nèi)城市示范運(yùn)行的過程中，這些產(chǎn)品都體現(xiàn)出良好的節(jié)油性和環(huán)保性能。
瑞銀證券負(fù)責(zé)汽車行業(yè)研究的分析師陳國喜則表示，目前國家對新能源汽車提供了很多扶持，包括國家財(cái)政部對新能源大客車的補(bǔ)貼。未來可能會繼續(xù)出臺一些新的政策，比如大家期待已久的節(jié)能與新能源汽車規(guī)劃。
同時(shí)，汽車零部件公司也值得關(guān)注。
從2010年到現(xiàn)在，共有12家汽車零部件企業(yè)通過國內(nèi)資本市場融資，融資額達(dá)到111.8億元。另外，近期還有兩家即將上市的零部件企業(yè)。“在汽車零部件行業(yè)中，核心零部件公司具有較高價(jià)值。”汪劉勝認(rèn)為，“在汽車零部件國產(chǎn)化的背景下，零部件行業(yè)從純粹的制造轉(zhuǎn)移逐步向技術(shù)轉(zhuǎn)移過渡的趨勢明顯，高毛利率和多元發(fā)展的零部件公司具有較好的投資價(jià)值。”